8月1日，，美联储议息会议决定下调联邦基金利率25个基点，，达到2.00%~2.25%，，引发全球对美国钱币政策周期调换的关注。美联储把这次降息界说为一次中期的降息行为，，而不是一轮宽松周期的起头，，指标则是应对经济下行风险并推进通胀抬升。此外，，原打算9月末实现的缩表操作，，提前两个月实现，，8月1日起生效。

美联储降息周期已开启

7月议息会议是美联储6月会议颁布点阵图之后的第一次会议，，此前市场预期降息25个基点的概率在75%，，降息50个基点的概率是25%。在颁布点阵图之后，，美联储主席鲍威尔在新闻颁布会上也认可，，6月的点阵图是美联储从2015年12月开启加息周期以来初次出现降息信号，，并暗示“美联储增长宽松政策的可能性肯定水平上加强了”。同时美联储的申明中去除了“耐心”，，这是一个更和善的钱币政策信号，，而这一次的降息也确认了美联储进入了降息周期。

在美联储从前70年的利率调整汗青中，，从1950年到1981年的大加息周期里，，降息周期的长度总体短于升息周期，，同时降息通常是持续的，，即在一年甚至更短功夫内降息超过100个基点。随后承接的就是战后的低息时期，，从2009年到2015年的低息时期能够认作是一个齐全的70年的利率周期。

从6月的点阵图来看，，美联储预期的本次降息周期也在1~2年之内就会实现，，因而，，比力切合新的大利率周期的起点，，也就是能够对标1950年代的情况。即在经过1~2年的持续降息之后，，美联储就会回归鹰派，，期待经济增长和通胀扩张的迹象，，并当令转为收缩态度。

然而在议息会议之前，，市场已经消化了降息25个基点的预期，，博弈重要在9月会议和12月会议的决定上发展。目前，，市场预期9月会议再降息25个基点的概率是55.3%，，不降息的概率为28.7%；；到12月会议累积降息50个基点及以上的概率达到了55.6%。若是达到预期，，那么美联储就在半年中累积降息75个基点，，切合大加息周期中持续降息的特点。

美国经济喜忧参半

最新颁布的美国二季度真实GDP数据好于市场预期的1.8%，，录得2.1%的增长。只管从最近4个季度来看，，经济增速重心正在逐步下移，，但依然维持在美联储测定的经济潜力左近，，且处于自2015年12月起头的本轮升息周期的GDP区间中部。此外，，相比其他蓬勃经济体，，美国的经济增长只管有所降落，，但依然很有竞争力。欧元区的二季度GDP（7月31日晚更新）仅录得1.1%，，持续维持疲软阐发；；加拿大GDP录得1.4%，，徘徊于2016年以来的低位；；澳大利亚GDP则从2018年二季度起头持续下滑；；英国则深陷脱欧泥潭，，将来的不确定性牵累经济阐发。

近期颁布的6月PCE通胀数据也喜忧参半，，PCE录得1.35%，，较前值有所降落，，持续远离2%的美联储指标；；主题PCE则录得1.6%，，小幅上涨为从前4个月的最佳阐发。通胀正本就是美联储近期忧郁的重要起源，，其持续疲软的阐发将增长美联储坚定降息的刻意。

另一方面，，凭据7月经济褐皮书，，美国国内的经济情况也出现出分化，，不确定性增长。整体经济活动维持和善增长，，零售商品销售整体略有增长。房屋销售情况有所回暖，，不外住宅构筑活动整体持平，，非住宅的贸易构筑活动增长强劲，，且租金上涨。强降雨气象导致农业产量、石油和天然气产量出现降落。运输业的活跃情况在地域之间出现分化。

就业的增长速度比之前有所放缓，，不外劳动力市场依然严重，，无数地域和部门有雇员欠缺的汇报。雇主则通过增长福利待遇来应对劳动力欠缺的情况，，以至薪资持续增长，，增长速度与前期维持一致。

汇报中指出，，通胀率维持不变，，但较前期出现下滑。由于关税提高和劳动力成本上升，，大无数地域的出产经营成本出现上升，，然而，，企业将成本的增长转嫁到终端消费者的能力受到强烈的竞争的制约。供给削减是部门农产品价值上涨的原因，，钢材和木材价值由于需要降落而走弱。

降息周期中的黄金

美国的降息周期已经得到美联储简直认，，能够预感，，在将来的1~2年里，，美联储将会持续地调降利率以援救通胀，，支持经济维持优良增长。在这个大布景下，，黄金将会在整个降息周期中有坚挺的阐发。一向到美联储实现降息，，进入低利率的张望期之前，，黄金将维持相当好的保值增值潜力。

不外值妥贴心的是，，从2018年的四时度以来，，黄金最大升值幅度已经超过22%，，并且目前市场已经部门消化了至12月的降息预期，，因而，，到年底前，，黄金可能必要在一轮短期回和谐一段功夫的宽幅震荡之间做出选择，，随后能力持续上涨。而COMEX黄金的持仓汇报中能够看到，，黄金期货的净多头持仓已经录得2017年9月以来的最高点，，短期内存在多头回补所带来的回调可能。别的，，近两个月来，，在美联储降息与否的市场博弈中，，避险感情已经得到消化，，市场已经达成了降息共识。在近两周内，，无论是美债美元比、债券收益率斜率模型还是避险钱币的阐发，，都暗示近期的避险感情有急剧消退的可能，，这也将成为黄金短期回落的诱因之一。因而，，在黄金得以持续攀升屡创新高之前，，还需警惕短期市场感情引发的回落行情。